obligationspriser er værd at se fra dag til dag som en nyttig indikator for renteretningen og mere generelt den fremtidige økonomiske aktivitet. Ikke i øvrigt er de en vigtig komponent i en velforvaltet og diversificeret investeringsportefølje.

alle ved, at obligationer af høj kvalitet er en relativt sikker investering. Men langt færre forstår, hvordan obligationspriser og udbytter fungerer.

faktisk er meget af denne information irrelevant for den enkelte investor. Den bruges kun på det sekundære marked, hvor obligationer sælges til rabat til deres pålydende værdi.

det vil sige, hvis du køber en obligation, der betaler 1% interesse i 3 år, det er præcis, hvad du får. Og når obligationen modnes, vil dens pålydende værdi blive returneret til dig. Dens værdi til enhver tid imellem er ikke af interesse for dig, medmindre du vil sælge den.

og det er da det bliver vigtigt at forstå bevægelserne i obligationspriserne.

læsning Bond citater

diagrammet nedenfor er taget fra Bloomberg.com. Bemærk, at statsobligationer, der modnes om et år eller derunder, citeres forskelligt fra obligationer. Regninger er noteret til en rabat fra pålydende værdi, med rabatten udtrykt som en årlig sats baseret på et 360-dages år. For eksempel får du 0,07*90/360=1,75% rabat, når du køber t-regningen.

lad os se på, hvordan vi beregnet dette nummer. En obligations pris består af et “håndtag, eller hele nummerdelen af pristilbudet. I den toårige statskasse er det for eksempel 99. Det kaldes i daglig tale det ” store nummer.”Den toårige Statskasses håndtag er 99, og de 32 er 29. Vi skal konvertere disse værdier til en procentdel for at bestemme det dollarbeløb, vi betaler for obligationen. For at gøre det deler vi først 29 med 32. Dette er lig med .90625. Vi tilføjer derefter dette beløb til 99 (håndtaget), hvilket svarer til 99.90625. Så 99-29 er lig med 99,90625% af den pålydende værdi på $100.000, hvilket svarer til $99.906, 25.

beregning af en obligations dollarkurs

en obligations dollarkurs repræsenterer en procentdel af obligationens hovedbalance, ellers kendt som pålydende værdi. En obligation er simpelthen et lån, trods alt, og hovedstolen balance, eller pålydende værdi, er lånebeløbet. Så hvis en obligation er citeret til 99-29, og du skulle købe en $100.000 toårig Treasury bond, ville du betale $99.906, 25.

nøgle grillbarer

  • en obligations afkast er diskonteringsrenten, der forbinder obligationens pengestrømme med dens nuværende dollarkurs.
  • når inflationen forventes at stige, stiger renten, ligesom diskonteringsrenten, der bruges til at beregne obligationens prisstigninger.
  • det gør obligationens prisfald.
  • det modsatte vil ske, når inflationsforventningerne falder.

den toårige statskasse handler med rabat, hvilket betyder, at den handler til mindre end dens pålydende værdi. Hvis det var” handel til par”, ville prisen være 100. Hvis det handlede til en præmie, ville prisen være større end 100.

for at forstå Rabat kontra præmiepriser skal du huske, at når du køber en obligation, køber du dem til kuponbetalingerne. Forskellige obligationer foretager deres kuponbetalinger på forskellige frekvenser. Kuponbetalinger foretages i restance.

når du køber en obligation, har du ret til den procentdel af kuponen, der forfalder fra den dato, hvor handlen afvikles, indtil den næste kuponbetalingsdato. Den tidligere ejer af obligationen har ret til procentdelen af denne kuponbetaling fra den sidste betalingsdato til handelsafviklingsdatoen.

fordi du vil være indehaver af posten, når den faktiske kuponbetaling er foretaget og vil modtage den fulde kuponbetaling, skal du betale den tidligere ejer hans eller hendes procentdel af denne kuponbetaling på tidspunktet for handelsafvikling.

med andre ord består det faktiske handelsafregningsbeløb af købsprisen plus påløbne renter.

Rabat Vs. Premium prissætning

hvornår ville nogen betale mere end en obligations pålydende værdi? Svaret er simpelt: når kuponrenten på obligationen er højere end de nuværende markedsrenter.

med andre ord vil investoren modtage rentebetalinger fra en præmieprisobligation, der er større, end man kunne finde i det nuværende markedsmiljø.

det samme gælder for obligationer prissat til en rabat; de er prissat til en rabat, fordi kuponrenten på obligationen er under de nuværende markedsrenter.

udbytte fortæller (næsten) alle

et udbytte relaterer en obligations dollarkurs til dens pengestrømme. En obligations pengestrømme består af kuponbetalinger og afkast af hovedstol. Hovedstolen returneres ved afslutningen af en obligations løbetid, kendt som dens forfaldsdato.

obligationspriser og obligationsrenter er fremragende indikatorer for økonomien som helhed og især inflationen.

en obligations afkast er diskonteringsrenten, der kan bruges til at gøre nutidsværdien af alle obligationens pengestrømme lig med dens pris. Med andre ord er en obligations pris summen af nutidsværdien af hver pengestrøm. Hver pengestrøm er nutidsværdi ved hjælp af den samme diskonteringsfaktor. Denne rabatfaktor er udbyttet.

intuitivt giver rabat og premium prissætning mening. Fordi kuponbetalingerne på en obligation, der er prissat til en rabat, er mindre end på en obligation, der er prissat til en præmie, hvis vi bruger den samme diskonteringsrente til at prissætte hver obligation, vil obligationen med de mindre kuponbetalinger have en mindre nutidsværdi. Dens pris vil være lavere.

i virkeligheden er der flere forskellige renteberegninger for forskellige slags obligationer. For eksempel er det vanskeligt at beregne udbyttet på en konverterbar obligation, fordi den dato, hvor obligationen kan kaldes, er ukendt. Den samlede kuponbetaling er ukendt.

dog for ikke-konverterbare obligationer som USA. Statsobligationer, den anvendte udbytteberegning er et afkast til løbetid. Med andre ord er den nøjagtige løbetid kendt, og udbyttet kan beregnes med næsten sikkerhed.

men selv udbytte til modenhed har sine fejl. En beregning af afkast til løbetid forudsætter, at alle kuponbetalinger geninvesteres til rente til løbetid. Dette er meget usandsynligt, fordi fremtidige satser ikke kan forudsiges.

hvorfor en obligations udbytte bevæger sig omvendt til sin pris

en obligations udbytte er diskonteringsrenten (eller faktoren), der svarer til obligationens pengestrømme til dens nuværende dollarkurs. Så hvad er den passende diskonteringsrente eller omvendt, hvad er den passende pris?

når inflationsforventningerne stiger, stiger renten, så diskonteringsrenten, der bruges til at beregne obligationens prisstigninger, og obligationens pris falder.

det modsatte ville ske, når inflationsforventningerne falder.

Sådan bestemmes den passende diskonteringsrente

inflationsforventning er den primære variabel, der påvirker den diskonteringsrente, som investorer bruger til at beregne en obligations pris. Men som du kan se i Figur 1, har hver statsobligation et andet udbytte, og jo længere obligationens løbetid er, desto højere er udbyttet.

det skyldes, at jo længere en obligations løbetid er, desto større er risikoen for, at der kan være fremtidige stigninger i inflationen. Det bestemmer den aktuelle diskonteringsrente, der kræves for at beregne obligationens pris.

kreditkvaliteten eller sandsynligheden for, at en obligations udsteder misligholder, tages også i betragtning ved fastsættelsen af den passende diskonteringsrente. Jo lavere kreditkvalitet, jo højere udbytte og jo lavere pris.

obligationspriser og økonomien

Inflation er en obligations værste fjende. Når inflationsforventningerne stiger, stiger renten, obligationsrenterne stiger, og obligationspriserne falder.

derfor er obligationspriser/udbytter eller priser / udbytter af obligationer med forskellige løbetider en fremragende forudsigelse for fremtidig økonomisk aktivitet.

for at se markedets forudsigelse af fremtidig økonomisk aktivitet er alt, hvad du skal gøre, at se på rentekurven. Rentekurven i Figur 1 forudsiger en lille økonomisk afmatning og et lille fald i renten mellem måneder seks og 24. Efter måned 24 fortæller rentekurven os, at økonomien skal vokse i et mere normalt tempo.

hvorfor det betyder noget

forståelse af obligationsrenter er nøglen til forståelse af forventet fremtidig økonomisk aktivitet og renter. Det hjælper med at informere alt fra lagervalg til at beslutte, hvornår man skal refinansiere et pant. Brug rentekurven som en indikation af potentielle økonomiske forhold, der kommer.

Skriv et svar

Din e-mailadresse vil ikke blive publiceret. Krævede felter er markeret med *