Noch vor 30 Jahren konnten sich Anleger in mehr als fünf Dutzend börsennotierte Unternehmen einkaufen, die das begehrteste aller Ratings, AAA, trugen. Laut Ratingagentur Standard & Poor’s bedeutet das AAA-Rating, dass „die Fähigkeit eines Schuldners, seine finanziellen Verpflichtungen gegenüber der Verpflichtung zu erfüllen, extrem stark ist.“

Bei der Bestimmung von Ratings berücksichtigen Agenturen wie S&P eine Reihe von Faktoren:

  • Die Wahrscheinlichkeit einer Zahlung, einschließlich der Bereitschaft eines Schuldners, die finanziellen Bedingungen seiner Verpflichtung zu erfüllen.
  • Art und Bereitstellung der betreffenden finanziellen Verpflichtung.
  • Der Schutz, den die finanzielle Verpflichtung im Falle eines Konkurses oder einer Sanierung bietet.Mit anderen Worten, wenn Sie in den frühen 1990er Jahren in ein Unternehmen eingekauft haben, das ein AAA-Rating hatte, wurden Sie als Kauf in ein Unternehmen wahrgenommen, das als grundsolide angesehen wurde.
    Dollarnoten gefaltet in drei Buchstaben A, um eine AAA-Bonität darzustellen.'s, to represent a AAA credit rating.

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    Praktisch keine Aktien oder gar die US-Regierung tragen mehr das AAA-Rating

    Die Zeiten haben sich jedoch zumindest an der Ratingfront geändert.

    Im August 2011 verloren die Vereinigten Staaten, gemessen am jährlichen Bruttoinlandsprodukt das größte Land der Welt, ihr begehrtes AAA-Rating. Standard & Poor’s hat das langfristige Kreditrating der Vereinigten Staaten um eine Stufe auf AA+ gesenkt, wobei das steigende Haushaltsdefizit des Bundes nach der Großen Rezession der ultimative Schuldige an der Herabstufung war. Weniger als fünf Jahre später, im Jahr 2016, würde auch der integrierte Öl- und Gasriese ExxonMobil (NYSE:XOM) zum ersten Mal seit 1949 sein makelloses AAA-Rating verlieren. Da die Rohölpreise 2016 für kurze Zeit von nördlich von 100 USD pro Barrel auf unter 30 USD fielen, ragte die explodierende Verschuldung von ExxonMobil wie ein schmerzender Daumen heraus.

    Und ExxonMobil ist nicht allein. Fast jedes einzelne Unternehmen, das in den frühen 1990er Jahren das AAA-Rating erhielt, hat dieses Rating in den letzten 30 Jahren reduziert. Dazu gehören der Mischkonzern General Electric, die Arzneimittelriesen Pfizer und Merck, der Getränkekonzern Coca-Cola und das Logistikunternehmen UPS, um nur einige zu nennen. Einfach ausgedrückt, da die Kreditzinsen über viele Jahrzehnte stetig sanken, wurde der Zugang zu Kapital billiger. Dieses billige Geld lockte eine Reihe von börsennotierten Unternehmen dazu, ihre Verschuldung zu erhöhen, was letztendlich zu einer Senkung ihrer Kreditwürdigkeit führte.

    Ein Chirurg hält einen Ein-Dollar-Schein mit einer chirurgischen Pinzette.

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    Die einzigen beiden Aktien mit einer höheren Bonität als die US-Regierung

    Aber das AAA-Rating ist kein totales Einhorn – zumindest noch nicht. Es gibt zwei Blue-Chip-Aktien, die immer noch die höchste Bonität von S&P besitzen, was bedeutet, dass sie als weniger riskant angesehen werden, um ihre finanziellen Schuldenverpflichtungen zu erfüllen, als die Regierung der Vereinigten Staaten!

    Johnson & Johnson

    Die erste Aktie, die finanziell so solide ist, wie sie kommt, ist das Gesundheitskonglomerat Johnson & Johnson (NYSE:JNJ). Johnson & Johnson hat zwar rund 30,2 Milliarden US-Dollar Schulden, aber auch 17,9 Milliarden US-Dollar in bar und 21 US-Dollar erwirtschaftet.4 Milliarden im operativen Cashflow in den letzten 12 Monaten. Laut Prognosen der Wall Street sollte sich dieser operative Cashflow bis 2021 auf geschätzte 28,7 Milliarden US-Dollar ausweiten.

    Was J&J zu einem solchen Erfolg macht, ist das dreigliedrige Geschäftsmodell des Unternehmens. Im Wesentlichen bringt jedes seiner drei Segmente etwas auf den Tisch, das J&J besser macht. Zum Beispiel sind Consumer Healthcare-Produkte das am langsamsten wachsende Segment des Unternehmens, aber es bietet einen sehr vorhersehbaren Cashflow und eine gesunde Preismacht. Medizinische Geräte waren in den letzten Jahren ein bisschen schwierig, aber sie bieten die langfristige Wachstumschance für eine alternde Weltbevölkerung mit verbessertem Zugang zu medizinischer Versorgung. Schließlich bieten Arzneimittel die saftigsten Margen und im Allgemeinen eine starke Preismacht, sind jedoch durch die Endlichkeit des Patentschutzes eingeschränkt. Alle drei Segmente arbeiten zusammen, um Johnson & Johnson zu dem stabilen Unternehmen zu machen, das es heute ist.

    Wie felsenfest ist J&J? Im April 2019 erhöhte sie ihre Dividende zum 57. Mal in Folge. Sie können wahrscheinlich an zwei Händen abzählen, wie viele börsennotierte Unternehmen an einer längeren Serie arbeiten. Darüber hinaus hat J&J in 36 aufeinanderfolgenden Jahren ein bereinigtes operatives Ergebniswachstum verzeichnet. Es sei denn, Johnson & Johnson wurde mit einer Klage von wirklich Mammutausmaßen getroffen, ich kann nicht vorhersehen, dass es seine AAA-Bewertung verliert.

    Eine Cloud, die mit mehreren drahtlosen Geräten in der Mitte eines Rechenzentrums verbunden ist.

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    Microsoft

    Die einzige andere Aktie, die eine höhere Bonität als die US-Regierung anpreisen kann, ist Microsoft (NASDAQ:MSFT). Es gab einige Spekulationen, dass Microsoft sein AAA-Rating verlieren könnte, als es 2016 Schulden im Wert von fast 20 Milliarden US-Dollar verkaufte, um LinkedIn zu erwerben, aber dieses Gerücht wurde nie wirklichkeit. Heute hat Microsoft in seiner Bilanz Schulden in Höhe von rund 87,2 Milliarden US-Dollar, aber auch 134,2 Milliarden US-Dollar in bar und einen operativen Cashflow von 54,1 Milliarden US-Dollar in den letzten 12 Monaten.Was Microsoft so besonders macht, ist, dass es sowohl mit Legacy-Software als auch mit Cloud-Diensten der nächsten Generation gewinnt. Es wird nicht erwartet, dass ein Unternehmen seiner Größe (Marktkapitalisierung von 1,4 Billionen US-Dollar) den Umsatz im Jahresvergleich um 14% steigern wird, aber genau das hat es im zweiten Geschäftsquartal getan. Legacy-Produkte entwickeln sich weiterhin gut, wobei Office 365 Commercial ein währungsbereinigtes Umsatzwachstum von 30% gegenüber dem Vorjahreszeitraum verzeichnete. Währenddessen wuchsen die Azure Cloud-Dienste um 64%, ohne Währungsschwankungen. Die Sache ist, dass margenstarke Cloud-Einnahmen zu einem großen Teil des Umsatzkuchens für Microsoft werden. Gleichzeitig dominieren die Legacy-Produkte, von denen ich auf lange Sicht ein langsameres Wachstum erwarten würde, weiterhin als bevorzugtes Betriebssystem oder Interface im Consumer- oder Enterprise-Ökosystem. Es sei denn, es gibt eine massive innovative Störung der Computerbetriebssysteme oder des Cloud-Raums, ich kann einfach nicht sehen, dass Microsoft sein AAA-Rating verliert.

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    Dieser Artikel gibt die Meinung des Autors wieder, der möglicherweise der „offiziellen“ Empfehlungsposition eines Motley Fool Premium-Beratungsdienstes nicht zustimmt. Wir sind bunt! Das Hinterfragen einer Anlagethese – sogar einer unserer eigenen – hilft uns allen, kritisch über Investitionen nachzudenken und Entscheidungen zu treffen, die uns helfen, klüger, glücklicher und reicher zu werden.

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    Teresa Kersten, Mitarbeiterin von LinkedIn, einer Microsoft-Tochtergesellschaft, ist Mitglied des Motley Fool’s Board of Directors. Sean Williams hat keine Position in einer der genannten Aktien. The Motley Fool besitzt und empfiehlt Microsoft. The Motley Fool empfiehlt Johnson & Johnson und empfiehlt die folgenden Optionen: Long Januar 2021 $ 85 Anrufe bei Microsoft und Short Januar 2021 $ 115 Anrufe bei Microsoft. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.

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